株式情報専門家読本

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株式情報専門家読本 Vol,1042
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$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$ 2007/Sep/13 $\$\$\$\$\$\
◆Index　　　　乱高下
1990年代の歴代首相
「引下げ幅」に関心
円キャリーが巻き戻す ～*～*～*～*～*～*～*～*～*～*～*～*～*～*～*～*～*～*～～*～*～*～*～*********************************************************************　　
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　昨日の東京株式市場は、安倍首相の辞意表明を巡り乱高下。後場の1時間半の間に、日経平均株価は上下200円以上変動した。テロ特別措置法問題を抱える臨時国会を乗り切るのが困難という理由があるにせよ、内閣改造を行った後の突然の辞意表明について、納得いかない投資家も多いのではないだろうか。ただ、外国人が投資をする際は、どのような政権であれ、安定していることが望まれ、内閣支持率と外国人の日本株投資には相関関係があると言われる。主要な海外株式市場に比べて日本株が出遅れていたのは政治の不安定が影響していたと見る向きもある。新しい首相の下で、財政再建並びに構造改革路線の政策を取る内閣が誕生すれば相場反転へのきっかけとなることも考えられよう。
　1990年代の「失われた10年」の最大の原因は、政治的リーダーシップの欠如ではなかろうか。この間、7名の首相が交代している。これでは戦略的な経済政策は実行できない。
　1990年代の歴代首相
在 任 期間 首相名 政党名1989 ～ 1991年 海部俊樹 自民党1991 ～ 1993年 宮澤喜一 〃1993 ～ 1994年 細川護熙 日本新党 1994年 羽田孜 新政党1994 ～ 1996年 村山富一 日本社会党1996 ～ 1998年 橋本龍太郎 自民党1998 ～ 2000年 小渕恵三 〃
加えて、政権交代もあり、この間自民党以外から3名の首相が出ている。そして、細川内閣以降は全て連立内閣である。このうち、羽田内閣は少数与党、小渕内閣は参議院において一時期は少数与党であった。内閣が短期間で交代し、同時に基盤が不安定なら大きな改革は実行できず、また腰を据えた経済活性化策も実行できない。長期政権であれば、様々な危機が発生し、当然のことではあるが、政治のリーダーシップによる経済政策の重要な舵取りを迫られることがある。中曽根氏、佐藤氏、小泉氏の場合、景気が好調でかつ株価が上昇する環境だから長期政権を実現する政治力があり、同時にその経済政策の効果があって、景気が好調であったということではなかろうか。そして、その好況が株価上昇をもたらしたと言うべきであろう（某米国系外資）。
　政局の流動化懸念という国内固有の問題点が急浮上したこともあり「二番底確認から本格戻り相場」というシナリオの先行きが混沌としてきた感がある。SQは勿論、週末に8月の米小売売上高や同鉱工業生産･設備稼働率。更に来週のFOMC（18日）、米投資銀行4社3Q決算（18～20日）と注目材料は山積み。米国ではFOMCでの「FF金利引下げの有無」ではなく「引下げ幅」に関心が移っているが、大幅な利下げによるドル安加速リスクを考えると、日本株市場にとって目先のフォロー要因とはならない可能性もある。利下げは、当面の市場安定効果に加え、信用収縮問題の実態への波及阻止を狙った部分も大きそうだ。米政府や金融当局の対応が奏功すれば、外需依存のわが国市場にとってポジティブ。しかし、その効果が判明するには相応の時間が必要だろう。換言すれば、世界経済の環境再好転期待をベースとするなら投資チャンスは今後も到来すると考えられる。
　9月13日の東京株式市場は昨日の混乱を埋める形で堅調。ただ、寄り付きの商いは薄く、明日のSQや来週のFOMC、日銀金融政策決定会合に加え、19日とも報じられた自民党総裁選を前に動きづらい。この夏の市場混乱から直ぐに脱却しないと腰折れた状態が固定化してしまう。ファンド決算などの点でも時間との勝負となる中で、新たな様子見材料の浮上は残念だ。また、今週末はユダヤ教の連休で海外市場に手掛かりを求めにくい。物色面では原油価格の上昇を受けてエネルギー関連株や商社株が強い。イスラム世界でのラマダン入り後も継続性があるかを注視したい。昨日のザラバ中に安倍首相が辞任の意思を表明し、市場は不透明感を嫌がった。思考実験としては時期政権が改革路線なら株、ドル、債券価格にプラスと考えている。今のマーケットは政権の直接的な影響は小さく、円キャリートレードの巻き戻しに見られる信用収縮がテーマとなっている。よって為替相場にどのように影響するかが重要。改革緊縮財政路線となると、ポリシーミックスとしては現在よりは金利低下となりやすい。これが円安に作用し、結果、円キャリートレードの巻き戻しが抑えられ株高となりやすい。一方、ばら撒き路線となると現在より金利高となりやすい。これが円高に作用し、円キャリーが巻き戻すことになりやすい。この場合は為替市場には注意が必要だ（某大手総研テクニカルアナリスト）。
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