Jul 31, 2007

株式情報専門家読本


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株式情報専門家読本 Vol,1022
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$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$ 2007/Jul/31 $\$\$\$\$\$\
◆Index    この夏場以降景気回復が強まる
ドルからユーロへのシフト
過去の政治システムの変遷
15年程係る
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先週末の欧米株式市場が続落となった上、参院選で与党が歴史的大敗を喫したことも、売り優勢の出足となった。日経平均は一時241円安となり、25日以降の合計下落幅が960円弱に達した。ただ、ザラバ安値(17042円)が先週末のCME先物終値(17020円)を割り込まなかったことで、不安心理の増幅に歯止めが掛かったことが大きい。「選挙結果は織り込み済み」との見方も強まり、模様眺め要因の一つが消えたことを背景に下値拾いの動きが強まったようだ。また、先週末の四半期決算で好調な出足が確認された銘柄はしっかり物色を集めており、悪環境下ながら物色の矛先を向ける対象が多数存在することは心強い。昨日大引け後も国際優良株中心に今期業績の上方修正や1Q好出足発表が相次いでおり、ファンダメンタル面での買い安心感が高まりそう。また、昨日までに発表済みの経済統計から、8月6日発表予定の6月景気動向指数でID先行指数,一致指数がともに50%を超える可能性が高まった模様。先行指数の50%超えは昨年6月以来で、この夏場以降景気回復が強まる可能性もあり、注目される。
 ドル円相場は夏場にかけて1ドル=120円付近の高原状態での推移が続いた後07年末から08年にかけてドル安,円高に転じる展開を予想する。引き続き米日金利差変動が市場の短期トレンドを決定すると見ている。日銀の景気回復による断続的な利上げとFRBの住宅市況悪化による調整的な利下げの結果米日金利差は縮小し、ドル安,円高圧力が為替市場にかかるだろう。米日金利差の縮小は円キャリートレードの巻き戻しは想定していない。なお、現在のサブプライムローン問題はドルの足かせになるが、クレジットリスクの高まりによる資本逃避といった金融的な側面だけじゃなく、住宅市場全体の悪化が雇用や消費鈍化に繋がるリスクも依然くすぶっており、ドルの下押し要因になるだろう。フロー面では、本邦家計部門を中心とした投資信託など海外資産への投資の動きが、円安圧力として残存する公算だ。個人マネーは中期的に米日金利差が縮小した場合は増加ペースが鈍化する可能性はあるが、当面は安定的な円安圧力となるだろう。ユーロ相場は年内はユーロ高圧力が残存し、08年以降にユーロが下落していく展開を予想している。基本的に欧米短期金利差に沿った動きが続く公算で、07年はECBが利上げを停止し、これまでのユーロ高は一服する見込みだ。08年は欧州の景気拡大ペースに陰りが見え始め、ECBの利上げ期待が徐々に剥落してくると予想している。ユーロ相場は緩やかな下落基調が続くだろう。但し、フロー面からは外貨準備などのドルからユーロへのシフトが続き、ユーロの下支え材料となる見込みだ(某銀行系調査機関)。
 過去の政治システムの変遷を見ると、60年1サイクルという周期性が見られる。足元の状況はボトムから改革,発展に向けて反転したばかりの位置にあることを示唆。過去の反転機は二大政党制に流れが傾き、構造改革が進展している。今回の参議院選挙により二大政党制の動きが加速するれば、過去と同様、構造改革が進展する可能性もある。その場合は、今後、構造改革の加速を織り込む形で株価が上昇するシナリオを描けよう。短期的な注目点としては、1=、安部改造内閣の人選、2=参議院議長人事、3=法案や日銀総裁人事決議の長期化懸念、4=争点となった社会保険庁改革、公務員改革、消費税率引き上げ等政策の方向性などが挙げられる。今後は参議院での議院運営が滞る局面もあろうが、景気刺激的な政策への評価や、割安を示す各種テクニカル指標などを考慮すれば、株価は上昇に転じるケースも考えられよう(某欧州系外資)。
 小沢一郎民主党党首は静養のためマスコミへの露出がなく注目されていないが、今回の参議院選挙において一人区を重視した戦略や事前の勝利宣言とも受け止められる。発言など振り返ると、同氏の読み通りの展開となったとも言える。今回の選挙は2001年の小泉旋風時に大量当選した与党議院の改選期にあったことも民主党には好機となったが、この状況は次の衆議院選挙においても同様である。こうしてみると小沢氏の見定める2008年に政権交代とのシナリオも興味を感じる。キッシンジャー氏によると、黒船来航から大政奉還や明治維新まで、敗戦からオリンピック誘致や所得倍増計画までが14年~15年と、日本人は事を起こすまで15年程係るらしい。なるほど、バブルの天井から底までも14年であった。1993年の55年体制崩壊から2008年まで、15年係って新しい日本の体制が固まるとの見立ても歴史観にかなうものかも知れない(某大手総研テクニカルアナリスト)。  
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