株式情報専門家読本

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株式情報専門家読本 Vol,1040
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$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$ 2007/Sep/11 $\$\$\$\$\$\
◆Index　　　　設備投資
法人企業統計調査
短期スタンス
再度割安感
不動産投資
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　昨日、内閣府が発表した2007年4－6月期のGDP改定値は実質ベースで、年率1.2%減と3四半期ぶりのマイナス成長となった。改定値で反映される法人企業統計の設備投資が4－6月期に17四半期ぶりに前年同期比を下回ったことで、速報値の同0.5%増から下方修正となった。しかし、企業収益が好調な上、生産や輸出も持ち直しの動きが出ており、企業部門は景気の牽引役として底堅さを維持するとの予想が大勢。市場関係者の間では減少は一時的との見方が多い。また、先行きを見ると、IT分野の在庫調整が進み、生産も先行きは増加が見込まれており、設備投資に関しては4－6月期から一転して増加基調に戻ると見る向きが多い。ただ、米サブプライムローン問題をきっかけに米国の個人消費が失速すれば、輸出の減速による設備投資の下方修正が懸念されよう。
　4－6月期の法人企業統計調査によると、全産業の設備投資額はソフトウェアを含むベースで前年同期比▲4.9%と、17四半期ぶりのマイナスとなった。同投資は、昨年10－12月期に同＋16.8%と過去最高の伸びを示していたこともあり、堅調さの行方に注目が集まっていたが、今回の急減は多くの予想を裏切るものとなった。ただし、専門家の多くは、今回のデータが実勢を表していない可能性を指摘している。同調査の場合、4－6月期に中小企業を中心として、調査対象企業の入れ替えが行なわれるため、今回はその影響が特に大きく出た可能性があるということだ。そもそも、6月調査の日銀短観などの設備投資計画調査や関連経済統計は設備投資の堅調さを示唆しており、今回の法人企業統計調査結果との間に整合性が見られない。また、今回の調査でも、全産業の売上高はバブル期の21期連続に迫る17期連続の増収。経常利益は20期連続で戦後最長だった「いざなぎ景気」時の19期を抜き過去最長を更新と、企業収益は堅調を維持している。しかも、売上高経常利益率は4.5%と、調査開始以来の最高となっている。このように4－6月期の設備投資の実勢は、幾分減速した可能性こそあるものの、法人企業統計調査の結果が示すような失速にまで至ったとは考えにくい状況だ。ただし、今回の弱さを全て調査対象企業の入れ替えに伴うものと決め付けるのも適当ではないだろう。現時点で設備投資の先行きについて過度に弱気になる必要はないと見られるが10月1日公表予定の日銀短観（9月調査）の結果で企業の設備投資意欲を確認するなど、今後も設備投資の実勢を見極める必要がある（某投信会社）。
　本日以降も、安心感はそう簡単には醸成されそうない。本日の7月機械受注とバーナンキ議長の講演を終えると水･木曜日は特に注目すべき予定は無いが、週末はメジャーSQ。経験則としてSQ前の水,木曜日は荒れる傾向が知られており、安心できない。更に、来週前半の米FOMC、日銀金融政策決定会合、18～20日の米投資銀行4社の3Q決算発表と軽視できない日程が待ち構えているため、中期投資は様子見継続が無難。当面は、日々の値動きに付く短期スタンスで対処するしかなさそうだ。
　日経平均株価のテクニカル面では、心理的な節目の16000円や8月29日のザラバ安値15830.28円を割り込んだことなどから、当面は8月安値（8月17日15273.68円）が重要な下値のフシと考えられる。しばらくは、15500円前後を下値、25日移動平均線（9月10日16324.02円）を上値にしたボックス展開が予想される。しかし、日経平均は昨日の急落で、予想PERが17倍割れとなり、再度割安感が意識される水準となった。
　サウジアラビア公的年金庁のムハマド,カラシ総裁は首都リヤドで日経記者と会い、日米欧の国債中心だった投資方針を変更し、不動産投資を始める考えを示した。まず、国内で100億ドル（約1兆1000億円）前後を投じた後、先進国を中心に国外の不動産に投資する方針。原油高を受けて年金基金の資産増加が見込めるとして、一定のリスクを取りながら高利回りを求める構え。総裁は外国で不動産投資を始める可能性について「何でもあり得る」と述べ、国内投資が軌道に乗れば海外に進出する姿勢を見せた。投資先には「経済成長率が高く通貨が安定している国が望ましい」と指摘。日米欧の先進国に関心を示した。日本の不動産市場については「1990年代の低迷期を終えて地価は回復し、通貨も比較的安定している」と評価、新規投資に前向きな態度を見せた。日本株についても同じ認識を示した。ここ1ヵ月間でTPX不動産セクターは▲15.1%でワーストパフォーマー。（TPX▲4.7%）、当社アナリストは先週（金）、空室率低下、賃料上昇加速などを背景に大手不動産のリバウンド狙いを指摘している。ここからの不動産のスケジュールとしては、9月19日（水）基準地価、11月決算などがある（某米国系外資）。また、某欧州系外資ではグローバル比較でも割安として「強気」判断を継続している。前日には某大手証券でも株価調整で割安感のある銘柄も出始めたと評価しているとのこと。
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