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$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$\$ 2007/May/22 $\$\$\$\$\$\
◆Index 年後半のリーディングストック
◆Index 年後半のリーディングストック
ムーディーズ
波乱は終息
人の往く裏に道あり花の山
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昨日の米国株は揉み合い商状。NYダウは反落し、ナスダックはしっかりの動きだが、注目は円ドル相場。一時121.63円とほぼ3ヵ月ぶりの安値圏に下落しており、低金利の円で資金を調達し、高金利通貨で運用するキャリートレードの再開観測が台頭している。また、商品市場では、NY銅先物が過去1ヵ月で最大の上げを演じ、金,銀相場も揃って上昇するなど、ファンドの動きが活発化してきた。海外商品市況の上昇は鉄、銅、非鉄、商社といったセクターが買われる要因である。5月中旬からの調整で買い残が減少し、空売りも入り始めたことから取組も改善しており、自律反発の環境は整いつつあることも株価には追い風だ。昨日の相場で目立ったのはソニー株の上昇。前日比＋270円の6940円とほぼ高値引けに近い強い引け方となった。今期予想PERは21.7倍、来期ベースで15.8倍に割安感があり、信用倍率も1.38倍と取り組みも良好だ。株価は2000年3月の16950円（分割調整済）から2003年4月の2720円までの下げ幅に対し3分の1戻りである7463円が意識されそうだ。歴史的には松下やシャープなどの弱電各社に比べて常にプレミアムが付いた株価で取引されてきたソニーが、ゲーム事業の失敗や電池事故などの問題で昨年は大きく評価を落とした。しかし、グローバルな展開力やデジタル家電事業の回復、ゲーム事業から軸足をエレキ事業に戻しつつある経営姿勢の変化を株価が評価し始めており、中期的な上昇相場の入り口にあると考えたい。相場はまだ若く、年後半のリーディングストックとなる可能性もありそうだ。
新興市場を中心に中小型株の下げが厳しさを増しているが、こうした市場は個人の見切り売りに加え、中小型株ファンドの解約売りが出ている可能性がある。以前人気のあった成長株ファンドには、新興市場銘柄が多く組入れられており、そうしたパフォーマンスの悪化した投資信託の乗り換えが起こっていると見られる。5月第2週が4週ぶりの売り越しになった投資信託の売り越し額は764億円と、1997年11月第4週以来、約9年半ぶりの高水準を記録した。いずれにしても中小型株ほど弱いという相場傾向にある。その一方で、大手銀行もジリ貧状態にある。灰色金利の廃止に伴う出資先のノンバンクの業績悪化が大手銀行の業績の足を引っ張ている。ムーディーズが5月上旬に大手銀行をダブルA格に約10年ぶりに引き上げたものの、今回はムーディーズの格上げでの効果は見られない。
コンセンサス予想を下回る今期見通しを発表した銘柄が急落するケースが目立つ。慎重な会社計画や予想外の減益予想に対する失望売りを浴びる形だが、あまりにも極端な反応である。機関投資家や外国人投資家が決算数値を見ただけで、失望売りを浴びせるとは考えづらい。決算内容を確認し、自ら分析した上で投資行動に移るはずである。とすれば、誰が極端な投資行動に出ているのか。それは、ネットトレーダー等の短期筋の個人投資家の影響が大きいと考えている。一昔前であれば、アナリストによるコンセンサス予想は機関投資家が参考にしているに過ぎなかったが、最近はコンセンサス予想が個人投資家でも容易に入手できる。コンセンサス予想が高い銘柄を先回りして買い好業績発表を受けて株価が上昇したところで売り抜けようという投資家が増えているのではないか。そして、予想に反した慎重予想となった場合、一気に売りを出しているものと考えられる。会社の内容や業績見通しの前提などに関係なく、業績数字だけで売っており、そのことが「そこまで売るか？」と違和感のある株価形成に繋がっているのだろう。内容に関係なく、表面数字だけを見て売っているようだ。こうした動きが決算発表後の波乱要因となっているが、決算発表が一巡することで波乱は終息し、実態以上に売られた銘柄が見直されることとなろう。
相場格言に「人の往く裏に道あり花の山」というのがある。現在のマーケットは上昇トレンドについて行く、いわゆる「順張り投資」の方が効率が良さそうだが、少し長い目で見れば、市場参加者が弱気に傾いた時が買い時だったケースも多い。市場心理のバロメーターとして信用評価損益率に注目している。04年以降、これが▲10%以下（できれば▲12%以下）で多くの人が弱気に傾いたとして買い、0%近辺（あるいは評価益の時）で多くの人が強気になったと判断して売りを行なうと良いタイミングで売買することができた。過去の成功例が今後も通用する保証はないが、参考になると考える。あくまで現時点での概算だが、信用評価損益率が▲10%になる日経平均の水準は約16940円（17000円割れ）▲12%の水準が約16600円。ちなみに0%になる水準は約18700円と計算される。もう少し調整してくれた方が花の山を手に入れることが出来そうな気がするのだが…（某銀行系証券ストラテジスト）。
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新興市場を中心に中小型株の下げが厳しさを増しているが、こうした市場は個人の見切り売りに加え、中小型株ファンドの解約売りが出ている可能性がある。以前人気のあった成長株ファンドには、新興市場銘柄が多く組入れられており、そうしたパフォーマンスの悪化した投資信託の乗り換えが起こっていると見られる。5月第2週が4週ぶりの売り越しになった投資信託の売り越し額は764億円と、1997年11月第4週以来、約9年半ぶりの高水準を記録した。いずれにしても中小型株ほど弱いという相場傾向にある。その一方で、大手銀行もジリ貧状態にある。灰色金利の廃止に伴う出資先のノンバンクの業績悪化が大手銀行の業績の足を引っ張ている。ムーディーズが5月上旬に大手銀行をダブルA格に約10年ぶりに引き上げたものの、今回はムーディーズの格上げでの効果は見られない。
コンセンサス予想を下回る今期見通しを発表した銘柄が急落するケースが目立つ。慎重な会社計画や予想外の減益予想に対する失望売りを浴びる形だが、あまりにも極端な反応である。機関投資家や外国人投資家が決算数値を見ただけで、失望売りを浴びせるとは考えづらい。決算内容を確認し、自ら分析した上で投資行動に移るはずである。とすれば、誰が極端な投資行動に出ているのか。それは、ネットトレーダー等の短期筋の個人投資家の影響が大きいと考えている。一昔前であれば、アナリストによるコンセンサス予想は機関投資家が参考にしているに過ぎなかったが、最近はコンセンサス予想が個人投資家でも容易に入手できる。コンセンサス予想が高い銘柄を先回りして買い好業績発表を受けて株価が上昇したところで売り抜けようという投資家が増えているのではないか。そして、予想に反した慎重予想となった場合、一気に売りを出しているものと考えられる。会社の内容や業績見通しの前提などに関係なく、業績数字だけで売っており、そのことが「そこまで売るか？」と違和感のある株価形成に繋がっているのだろう。内容に関係なく、表面数字だけを見て売っているようだ。こうした動きが決算発表後の波乱要因となっているが、決算発表が一巡することで波乱は終息し、実態以上に売られた銘柄が見直されることとなろう。
相場格言に「人の往く裏に道あり花の山」というのがある。現在のマーケットは上昇トレンドについて行く、いわゆる「順張り投資」の方が効率が良さそうだが、少し長い目で見れば、市場参加者が弱気に傾いた時が買い時だったケースも多い。市場心理のバロメーターとして信用評価損益率に注目している。04年以降、これが▲10%以下（できれば▲12%以下）で多くの人が弱気に傾いたとして買い、0%近辺（あるいは評価益の時）で多くの人が強気になったと判断して売りを行なうと良いタイミングで売買することができた。過去の成功例が今後も通用する保証はないが、参考になると考える。あくまで現時点での概算だが、信用評価損益率が▲10%になる日経平均の水準は約16940円（17000円割れ）▲12%の水準が約16600円。ちなみに0%になる水準は約18700円と計算される。もう少し調整してくれた方が花の山を手に入れることが出来そうな気がするのだが…（某銀行系証券ストラテジスト）。
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